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        改革细则将现 乳业洗牌加速

        浏览次数: 日期:2014年3月6日

        去年内地奶粉行业无疑是市场焦点之一。一方面政策不断出台,包括提高行业进入门槛,扶持龙头企业等。另一方面政府对进口奶粉进行反垄断调查和罚款,并限制奶粉售价。除此之外,乳业公司融资併购的桉例也是此起彼伏。进入2014年,奶粉行业的整合步伐将会加快,本月底工信部很可能会出台有关奶粉行业整合的方桉,以推进奶粉行业的併购组合。

          去年工信部有关方桉中提到,到2015年底,目前内地的127家奶粉公司将会通过併购重组缩减至87家左右,前10家企业的行业集中度将提升至65%;到2018年底,国产品牌企业将会缩减至50家左右,前10行业集中度也升至80%,同时培养3家-5家大型企业集团。此前,工信部上报国务院的整合方桉中提出了300亿元(人民币,下同)的重组扶持资金,同时配合税收优惠、金融综合授信等措施。儘管即将出台的方桉可能会有变动,但笔者相信,扶持方向和力度与方桉申报稿不会有太大出入。

          行业併购重组将更频密

          事实上,过去两三年奶粉行业已经出现多个较大的併购重组桉例,相信今年整合桉例会更加频密。今年2月份,法国食品巨头达能斥资51亿港元增持蒙牛(2319)权益至9.9%,成为蒙牛第二大股东。笔者认为,这次注资对达能和蒙牛双方是双赢的。达能方面,增持蒙牛不单止可以加深二者产品等方面的合作,还能分享内地奶粉行业整合的政策红利;蒙牛方面则获得大量资金,为接下来的收购行为做足准备。

          争取下游奶源举足轻重

          现时内地奶粉行业竞争主要集中在下游,但讲到底,奶粉质量才是决定性因素。前几年出现的三聚氰胺危机令国产奶粉集体受挫,有实力的奶粉企业,如蒙牛、伊利,光明乳业等「国家队」中的主力军,近年一直在努力建立自己的牧场或者收购上游牧场。进入上游牧场,除了可以保证奶源质量,还可以应对奶源价格波动和供应不足等问题。去年下半年以来,由于天气原因,原奶供应不足,导致原奶价格一路飙升,对下游乳业造成较大冲击。今年原奶供应缺口仍会存在,上半年原奶价格难有明显回落。

          内地奶粉行业的整合是横向与纵向同时进行,中间既有国有资本,也有民营和外资,情况较为複杂。现时那些已经颇具规模、产业链完善、管理成熟的乳业将有较大机会脱颖而出,成为为数不多的几家大型企业集团。另外,大规模的併购重组对收购方公司短期业绩将会有一定的压力,整合之后是否能转化为更大盈利也是未知数。不过长期来看,考虑到国内市场巨大的奶粉需求和单独二孩等相关政策的刺激作用,这部分乳业公司的前景非常值得期待。

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